一場牽涉到20萬投資者、涉及金額400億元的金融風險正在爆發中。昆明泛亞有色金屬交易所“日金寶”理財產品的投資者原指望穩定地獲得年化10%~14%的回報，最終卻發現不僅高收益是一場夢，就連本金也面臨著難以收回的可能。泛亞事件捲入人數之多、涉及金額之巨讓人吃驚，其興亡轉換之快讓人感歎，無疑是近年來全國各地“交易所”野蠻生長所爆發出的風險事件中最嚴重的一起。

泛亞設計的產品收益較高，但還不算離譜，最終卻將投資者置於巨大風險之中。它別出心裁地設計出的一套看上去頗為嚴密的交易體系，並通過其吸引了巨大的資金流，在營造了一段時間的繁榮之後無以為繼，發生擠兌。大風暴必是多個環節小風險的疊加和放大，要防範類似事件再度發生，就必須以泛亞風險事件為典型，從多個角度加以反思。

首先要反思的是地方政府角色和金融監管的責任問題。2009年起，全國興起了一股興辦交易所的潮流，地方政府熱衷於發展本地交易市場動機不言自明，因為這些交易所具有一定的聚集效應，能吸引巨大的資金流，對產業鏈上下游的生產、倉儲、物流都能起到一定的帶動作用，符合地方利益。

但是，這些交易所缺乏完善的監管體系。地方承擔監管職責先天存在幾大問題：一是現有監管法規不完善，容易造成監管責任不明確，造成監管真空；二是監管者的專業能力不足，難以應對形勢的發展。地方交易所大多以“創新”求存、求發展，往往打著創新的招牌，怪招頻出，開發出各種新型交易方式和銷售新型金融產品，甚至不排除刻意將交易方式和產品搞得异常複雜，缺乏評估其風險能力的監管者，很容易被迷惑。

其次要反思交易所的動機問題。以盈利為目的的交易所，其根本動機肯定是活躍交易，並從中獲取利潤。要想突出特色，吸引投資者參與，新設立那些地方交易所不可能複製那些成熟的、已證明是風險可控的交易方式，囙此，大多數都是在邊緣地帶進行一些“創新”，這些“創新”必須提出一種全新的規則，而新的規則未經檢驗，可能隱藏著巨大的風險，包括市場風險、法律風險等，一些交易規則一開始就具有龐氏騙局的特徵。

從泛亞的交易模式看，這套遊戲要能持續玩下去，就必須以銦的價格持續上漲和新增資金不斷流入為前提。那麼，在設計這套交易模式之初，交易所是否已經瞭解到它的必然結果呢？或者說，它是否早已作好了系統崩塌之後出現法律風險的準備呢？作為局外人，我們無法輕易下判斷，但不論其動機如何，只要其行為觸犯了法律都應該受到嚴懲。但是，對於監管者來說，提前預判交易所是否存在惡意動機是進行監管評估的前提；對投資者來說，也是防範風險的重要一步。

第三，保護投資者和投資者自我保護問題。泛亞給出的回報率是年化10%~14%，客觀地講，在2011年，也就是泛亞開展業務的時候，這個收益率是比較高的，但還不算離譜，並未達到一眼就可看出是騙局的程度，囙此，僅憑這個收益率就斷言投資者是因貪婪招禍，有失公允。

最近幾年，流動性較寬鬆，加上房價物價大幅上漲，老百姓希望通過理財獲取稍高的收益是可以理解的。但對於市場上各種複雜的金融產品，就算是專業人士也難以準確識別其風險，何况是一般的老百姓。再加上這些產品在銷售過程中往往陷阱重重，契约也搞得極其複雜，老百姓似乎只能在“地雷陣”中前行，太容易踩雷了。幾乎所有的金融欺詐事件中，都出現過產品複雜、銷售誤導等類似問題。在今天的金融環境下，投資者如何自我保護，監管當局又如何保護投資者，這是一個未解的老大難問題。

第四，要提防資本向權力滲透，影響政策制定。從媒體報導看，泛亞非常善於抓住地方政府發展經濟的急切心理，也非常善於利用與國家行業管理部門的“合作”來達到自己的商業目的。由於有色金屬行業有一定的特殊性，加上一些人籠統地將其上升到國家戰畧資源的高度，政府部門對這一行業進行管理和規劃的動機特別强烈。在規劃和管理過程中，相關主體利益當然應該尊重，但如果被其左右，政策決策失去中立性，是一件非常可怕的事情。而泛亞作為一家有色金屬“交易所”，對影響政策決策的興趣非常濃厚，對此，決策部門自己要有所防範，社會各界也要高度警惕。

同時，泛亞還喜歡將自己的商業行為上昇到國家和民族利益、國家戰畧的高度，大談什麼虛頭巴腦的定價權，借著這些“高大上”的名詞，誘導地方政府和行業首長部門為其背書。同時，與民族利益、國家戰畧掛鉤的東西，容易產生眩暈美化的效應，讓一部分人失去理性的經濟判斷，這大大有利於其產品的銷售。而一旦出了問題，國家利益、民族利益等說辭又可以成為打壓別人保護自己的有用工具。筆者認為，扯民族利益旂號、向權力滲透是泛亞能做得如此之大的重要原因之一，當然，這種策略早已是部分“精明”商人的殺手鐧，不單指泛亞。對於這種行為的迷惑性和危害性，人們要有充分認識。

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9月23日仲鎢酸銨商品指數為42.64，較昨日下降了0.17點，創下週期內的歷史新低，較2011年09月01日最高點100.00點下降了57.36%。(注：週期指2011-09-01至今)

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一句話綜述：鎢精礦、APT等產品都鮮有詢盤；後期鉬市維持底部運行狀態。

鎢市場行情：鎢精礦、APT等產品都鮮有詢盤，鎢現貨市場成交更慘澹，我們預計國慶小長假前鎢系列產品價格或有全面不同程度的小幅下調風險。

鉬市場行情：原料僵持，變化不大，緩步趨弱，低價成交現象較多。鉬鐵相繼招標，從部分已出的標價看，近期弱穩的可能性大。鉬化工和鉬製品多隨行就市，雖短期難以回暖，但大幅震盪可能性小。後期鉬市維持底部運行狀態。

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9月22日仲鎢酸銨商品指數為42.81，與昨日持平，創下週期內的歷史新低，較2011年09月01日最高點100.00點下降了57.19%。(注：週期指2011-09-01至今)

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