今日黑鎢標礦報價7.2-7.4萬元/標噸，APT報價11.1-11.3萬元/噸，碳化鎢粉報價167-171元/公斤，鎢原料呈現持穩的報價。贛州鎢協和五礦指導價也於今日出台，預計仍然會看好市場，積極的引導市場。但市場心態已經出些了一些變化，這也是由於市場積極漲價所積壓的風險，市場將出現理性的一面，企業不再盲目的追高。

 

之前鎢品價格過快拉漲，讓下游市場來不及反應，但需求仍屬於淡季，至此，經歷了兩週以來的鎢市暴漲終於漸漸歸於平淡，火熱的市場也漸漸的靠向理性，從昨天開始鎢市場出現僵持的局面。鎢精礦市場由於漲價的驅動，造成現貨供應減少，伴隨的漲價勢頭逐漸轉穩，一些貿易型企業的鎢精礦開始逐漸向市場上流通，但目前冶煉廠的接盤能力又出現了問題，一些企業冶煉廠暫時不考慮補進鎢精礦。 APT市場也是如此，面對了稍早漲價過快鎢粉末企業的採購難，而當前環保即將結束，APT現貨也會增加，鎢粉末企業採購意向也會出現觀望，當前價格是否合適補進還有待觀望。

 

行業方面：據四川省統計局統計，2016年1-6月，全省有色金屬產業企業累計生產10種有色金屬26.2萬噸，同比下降20.3%。其中：生產電解鋁13.5萬噸，同比下降31.5%。生產銅材3.6萬噸，同比增長3.9%；生產鋁材48.2萬噸，同比增長11.7%。 1-6月累計生產多晶矽9700噸，同比下降9.3%；生產硬質合金、鎢鉬製品、鎢鉬化合物及硬面材料4104噸，同比下降2.7%。

美聯儲加息預期減弱，大宗商品整體平穩，貴金屬表現搶眼。上週上證綜指回落了1.11%，滬深300周環比下跌了0.66%，SW有色指數周環比大幅下跌了5.28%。本週漲幅最高的個股有西部礦業(601168)15.34%，中鎢高新(000657)10.77%，山東黃金(600547)5.65%。上周公布的美聯儲7月議息會議聲明顯示，美聯儲加息依然持謹慎態度，使得美元持續走軟，但大宗商品整體表現平衡，LME鋁、鎳價格上漲了1.77%和2.51%，其他品種表現平穩。受美元走弱影響，貴金屬表現搶眼，白銀和黃金價格分別上漲了2.07%和2.58%。全球流動性依然寬鬆，下游需求平穩，維持行業“推薦”評級。

 

近期環保部督察組進駐8省區進行環保專項督查，對部分有色金屬行業影響明顯，本週鎢精礦價格上漲了7.58%至7.1萬元/噸，錫錠價格上漲了1.52%。上周國務院環保督察組入駐贛州，對當地APT冶煉企業所產​​生的鎢渣進行了專項督查(鹼法生產的鎢渣6月首次被定義為危廢品，所以以前APT廠都沒上環保設備，這次環保核查都要關停)，導致贛州當地的APT企業將自8月1日起可能全部停產，APT供給將嚴重受限。同時環保督查也導致錫錠生產企業大面積停產，雲南僅錫業股份和雲南乘風仍處生產狀態。隨著國家環保要求越來越高，環保成本大幅提升，預計未來鎢、錫價格仍具上漲動力。鈷現貨價由19.5萬元上漲至21萬元，漲幅7.7%;稀土部分品種氧化钆、氧化钬自國儲流標以來亦開始首次上漲。

 

進入8月預計新能源汽車騙補和新國補標準將落地，建議重點關注新能源汽車板塊，供給側改革依然是全年的主線之一，基本金屬中重點關注鋅、電解鋁子板塊，小金屬品種中建議繼續關注鎂，價格持續上漲，白銀板塊建議重點關注，供需格局持續改善，白銀價格彈性高。

 

重點推薦：中鎢高新、章源鎢業和錫業股份。

 

風險提示：強勢美元;供給側改革力度低於預期;經濟復甦低於預期。

全球製造業整體低迷，鎢品市場也進入淡季，而國內鎢原料產能卻處在持續的高位，鎢廢料的使用率的升高，終端市場對鎢原材料的依存度在降低，主流大型礦山的成本升高，造就鎢品市場不可調和的矛盾。

 

鎢原料產能較大，鎢精礦和APT的產能大於實際需求，供求關係的失衡。鎢礦山成本也直接影響價格，以國企為主的大型鎢礦山成本較高，屬於高成本礦山，以中小礦山和伴生礦為主的礦山成本較低，而低價位也會有鎢精礦流出。鎢礦山的企業性質也對價格超過了一定的影響，有超過50%的鎢精礦供應來自國企礦山，國企積極維護市場，價格低價時，國企礦山會站在保護稀有金屬資源的角度上拒絕低價出貨。另外企業對鎢價格也有很大影響力，比如八大鎢企的三次救市會議。

 

鎢市在一年當中，有春季補貨和夏休兩個時間點，春節後市場的走向不明，多數鎢原料供應企業會暫時不出貨而觀望市場，從而造成市場供應緊張，價格出現漲價。夏休一般出現在7、8月份，歐美等國家為了避暑而停產直接影響鎢品的需求，這兩個月價格也會處在相對低迷的行情。中國鎢協和贛州鎢協等兩大行業協會也對市場有一定的影響，贛州鎢協每月5日推出的指導價格由於代表著主產區贛州主流企業在市場上有一定的影響力。五礦集團鎢精礦產量在全國排在第一位，其指導價也代表著五礦集團對市場的態度。

 

國儲局的收儲行為也直接影響價格，從2013年開始，國儲局前後一共前後5次收儲，三次成功，收儲鎢精礦超過35000標噸，每次收儲結束後也直接影響鎢原料的市場價格。

 

從2014年初開始，汎亞金屬交易所從市場上大量商業收購APT，整個14年超過3萬噸的APT被汎亞收購，其2014年全年也出現了非常奇怪的現象，汎亞每月超過2000噸的APT收購量，但市場價格卻是一直下滑，而後年底的停收和2015年初的退貨直接造成了2015年鎢價的大幅暴跌。至今在汎亞金屬交易所仍有29651噸的APT被封存，仍然是市場不可估量的隱患。鎢精礦市場的貿易行為，有差價的產品就有貿易，當差價遠大於生產的利潤時，鎢精礦市場流入大量的資金。鎢精礦的貿易操作也直接影響價格的變化。鎢精礦低於成本線時，鎢精礦貿易商大量的補進鎢精礦，而後在高價位拋出，其明顯的出現在6月份的降價就是貿易型企業的大量出貨。

2016年6月份有色金屬產業月度景氣指數報告近日發布。景氣監測結果顯示，有色金屬行業生產總體平穩，主要金屬品種價格環比呈回升的態勢，銅鋁市場需求保持增長，企業經濟效益呈恢復性增長，但有色行業復甦的基礎尚不牢固，行業困難局面還沒有得到明顯好轉，發展後勁仍顯不足。中經有色金屬產業景氣指數為20.2，較上月回升0.7點，景氣指數連續7個月回升；有色金屬產業先行指數為85.3，較上月增長0.9點。近期有色金屬產業景氣指數回升幅度有所回落，且繼續在“偏冷”區間運行。

 

儘管影響行業運行的不確定因素增加，但隨著供給側改革的推進，我國有色金屬行業總體繼續保持穩定的發展勢頭。上半年，規模以上有色金屬企業工業增加值同比增長8.8%，比去年同期增幅回升0.2個百分點；10種有色金屬產量為2512萬噸，比去年同期增長0.1%。消費繼續保持增長。其中，銅消費增長約4%，鋁消費增長在8%左右。 6月底，上海有色金屬交易所銅價37530元/噸，比去年底上升2.7%；鋁價12335元/噸，比去年底上升14.0%；鋅價16465元/噸，比去年底上升22.5%；鎳價74890元/噸，比去年底上升7.6%；錫價112770元/噸，比去年底上升20.3%。受益於結構改善及同期基數偏低的影響，今年1至5月，規模以上有色金屬工業企業實現利潤576億元左右，同比增長9.9%，由一季度同比下降3.5%轉為恢復性增長。但是，有色金屬企業間效益分化十分明顯。分金屬品種看，鎳鈷、錫、銻等行業持續虧損，鉛鋅、鎂、銀、鎢鉬、稀土實現利潤持續下降，銅、鋁實現利潤恢復性增長，是拉動行業實現利潤增長的關鍵因素。

 

有色金屬企業實現利潤好轉除了得益於有色金屬價格逐步回升，與前期行業自律實行彈性生產、聯合限產，以及有效供給取得新突破有很大關係。在供給側結構性改革的大背景下，一些企業通過科技創新、拓展應用，如生產高檔鋁箔坯料、罐體、汽車板、艦船板以及高性能合金板材等一系列高附加值產品，實現了有效供給的新突破。

 

國際方面：世界格局仍在分化調整之中，美國經濟復甦疲軟，歐洲經濟復甦範圍擴大，日本面臨日元升值和通貨緊縮，新興經濟體經濟復甦力度有所回升，但總體較為疲弱，短期來看不會發生根本變化。與此同時，英國脫歐引發全球投資者避險情緒的升溫，對歐盟的信心大幅減弱，歐元和英鎊重挫，推升美元走勢，而美聯儲加息仍存在不確定性，金融市場面臨的壓力不減，世界經濟的不確定、不穩定因素依然較多。

 

國內方面：目前國內經濟運行趨穩，結構調整出現積極變化，消費增長，投資轉暖。但結構性矛盾依然突出，國內經濟需求依然疲軟，經濟增長內生動力有待增強，債務槓桿及金融風險仍未明顯緩解。有色金屬企業面臨的出口難度大、產品價格低、生產成本高、資金緊張等問題仍難以明顯改觀。

本週贛州鎢業協會將出台8月鎢市預測價，業內預計較7月鎢市預測價將有所上調。昨日鎢精礦價格繼續小漲1000元/噸，本週兩天已連續拉升3%左右。鎢粉價格也小幅跟漲2元/公斤至170元/公斤左右，海外出口價格也有所回升。目前，黑鎢精礦價格7.2萬至7.4萬元/噸，白鎢精礦價格7萬至7.2萬元/噸，較一個月前價格上漲1萬元/噸，漲幅達15%。

 

自7月中旬開始，國內鎢市進入新一輪觸底反彈，鎢精礦價格近一個月反彈15%。且鎢礦主產區江西贛州目前正在環保檢查，鎢精礦礦山和冶煉廠開工率均受到影響，復工時間尚未確定。再加上淡季的庫存偏低，廠家惜售看漲情緒濃厚，業內預計中下游鎢產品仍有上漲空間。此輪上漲是行業低位運行後的反彈。從目前的市場現狀看，鎢市已經開啟上漲模式，原料供應企業基本認可漲價的既定事實，下游企業也在慢慢轉變與接受中。

 

稀土和鎢是中國的特色金屬，中國對其採用配額生產管理。 2014-2015年稀土開採配額均為105000噸、2016年第一批配額是52500（第一批是全年的50%），2014年鎢精礦開採配額89000噸、2015年91300噸、2016年第一批配額是45650噸（第一批是全年的50%），由此可見稀土和鎢精礦的開採配額數量穩定。導致稀土產量高於配額的原因是盜採，導致鎢產量高於配額的原因是副產鎢礦不納入配額管理有關。未來隨著供給側改革的推進，鎢和稀土盈利有望改善。

 

鎢精礦概念股：中鎢高新(17.530, 0.68, 4.04%)、章源鎢業(11.360, 0.17, 1.52%)、廈門鎢業(26.320, 0.23,0.88%)等。

進入8月份，鎢品市場不像7月份那樣漲勢驚人，衝高幅度有限，鎢品大幅漲價雖然暖了市場，但也留下來隱患，漲價越快且幅度越大，後期的風險也就集聚的越大。

 

當前市場的有利面在於鎢礦價格仍低於鎢礦山和持貨企業的心理價位，主流黑鎢標礦價格在7.2-7.4萬元/噸的報價，距離8萬元/標噸的大型礦山綜合成本仍然有一定的差距，礦山的惜售心態仍然較濃。環保檢查對於市場也是個有利條件，實際停產企業以鎢礦加工廠和APT冶煉廠居多，環保檢查影響了鎢原料的現貨供應和提振了市場的信心，環保檢查組入駐江西後，江西主流冶煉企業的報價也出現了較快的漲價，也印證了環保檢查對鎢市的影響。同時國內最大的鎢礦山仍然未向市場銷售，鎢精礦市場仍然處在偏緊張的行情，從市場的初步調研看也基本符合當前的市場現狀，多位參與鎢精礦市場的企業人士表示，當前價格仍然未到市場銷售的心理價格。

 

鎢品市場的不利面在於需求，鎢品市場8月份的實際訂單並不會好於7月份，無論是鎢粉末市場還是硬質合金市場，這種需求較差的想像也基本被市場所預知，一面是火熱的原材料，一面是稍顯冷遇的下游市場。當前鎢市的矛盾是鎢原料供應企業和終端使用企業的難以協調的差異，首先對於鎢礦山來說，鎢精礦應符合生產成本，且鎢礦山能夠有盈利，讓優質資源獲得應該有的收益。但對於終端企業來說，供求關係決定價格，當前鎢原料的產能和產量確實存在著供大於求的局面，市場高價存在著一定的泡沫，價格的波動較大也影響著終端企業的生產經營，所以有的市場對於漲價的接受相對滯後。

 

鎢品價格在淡季出現強勢反彈，漲價幅度出乎市場意料，鎢礦的低價的惜售和環保的停產刺激了鎢市的漲價，但淡季市場的需求的不放量也造成市場的成交稀少。鎢原料仍然有漲價的動力，但漲價逐漸趨緩，市場後期也有可能出現原料方和下游鎢企業博弈的行情。

8月5日，四年一度的體壇盛事奧運會即將開鑼。有“奧運地鐵”之稱的里約“地鐵4號線”，今天正式開通營運，這條奧運線全長16公里，一共90輛列車，都是中國製造。到時，觀眾們將乘坐“中國製造”列車更快捷地抵達奧運場館。由於該線路將里約市區及奧運會主場館之一奧林匹克公園所在地巴哈區連接起來，全長16公里，在奧運會期間運行時，平均每8分鐘一趟列車。 8月1日至4日，與奧運相關的工作人員、記者、官員等可以持證件乘坐4號線地鐵，5日以後觀眾可以持奧運門票乘車。而里約的普通市民，則需要等到9月19日里約殘奧會結束後才可以乘坐。此次開通的地鐵4號線上運行的列車全部是中國製造，但這並不是中國列車首次為在巴西舉辦的大型賽事服務。早在2014年世界杯期間，由中國提供的電動車組，就曾為無數觀眾帶去了便捷的觀賽體驗。

 

另據報導，2016年里約奧運會和殘奧會的獎牌實際上是由494克銀和6克黃金製作而成的，以目前的市場價來看，將金牌熔化後所得的黃金和銀價值約為587美元。獎牌製作工藝也是極其精巧嚴格，首先製作出手工模具，經過質量管理程序檢測確認合格後掃描入計算機，由數控雕刻機雕刻而成，在壓床過程中，需要使用550噸的力來反复沖壓三次模具，才能製造出圓形的，象徵勝利的獎牌，接著獎牌再被鍍以金銀，鍍金、銀的含量也有嚴格限制，黃金為6克，白銀4945克。

 

鍍金一直是金銀行業的寵兒，只有1912年瑞典斯德哥爾摩夏季奧運會才有過一次純金獎牌，其餘皆為鍍金，由此可見其應用廣泛程度，人們猜測里約奧運會獎牌或為鎢鍍金產品，除了獎牌，鍍金飾品也成為一種時尚，深受年輕人喜愛，其中就有鎢鍍金飾品，鎢鍍金飾品外觀大方雅緻，價位親民，是目前鍍金行業一道亮麗的風景。