從價格看，稀土品種鏑、鋱、銪、鐠、釹已觸底回升20%以上，在稀土2年跌去近9成後逐步企穩回升。從需求看，釹鐵硼開工率已從一季度低點逐漸回升，需求向好趨勢明顯。從政策看，近期贛粵聯合打擊稀土盜采，政策力度加強導致供給端收縮，政策底隱現。三重底力促行業回升。

產品價格見底，未來漲幅或超預期稀土價格自2011年7月高點至今跌幅已經近9成，其中鏑、鋱、銪等中重稀土品種今年以來跌幅更大，因此在近期價格率先觸底反彈，月漲幅已超4成(預期翻倍)。目前稀土價格上漲有從領漲品種向其他品種擴散之勢，我們認為待後期政策紅利落地，未來稀土價格漲幅或將超過此前預期。

下游需求見底，出口同比大幅增長隨著稀土價格理性回歸，2012年我國稀土消費量為8.91萬噸，同比增長7.2%，消費增速由負轉正，下游需求見底。稀土永磁在我國消費量中占比為42%，是下游需求占比最大的行業。2013年2季度，釹鐵硼龍頭企業開工率環比由50%提升至80%左右，稀土永磁行業回暖跡象明顯。稀土下游需求在永磁回暖的帶動下出現復蘇跡象，2013年1-5月，我國稀土累計出口量同比大幅增長87%。

政府重拳出手打私，否極泰來正當時政府打擊非法稀土私礦政策力度的加強，是造成近期稀土價格觸底回暖的主要誘發因素；同時經過國家多年的治理，合法稀土領域的集中度已經大幅提升，我國合法稀土供給也成逐年收縮態勢，因此，我們認為若未來稀土政策核心繼續聚焦打擊非法稀土和組建稀土大集團，則行業基本面有望否極泰來，稀土價格或將因此全面恢復性上漲，企業盈利將見底回升。

輕稀土靠企業成長，重稀土看資源價值稀土價格全面恢復性上漲後，後期或將產生分化，中重稀土價格將繼續上漲以體現其合理的資源價值；而輕稀土由於面臨全球競爭，價格漲幅有限，需要更多關注企業自身成長性，因此我們核心推薦輕稀土成長股盛和資源，以及受益中重稀土資源價值重估的五礦稀土。

風險提示稀土價格上漲幅度不及預期的風險；稀土產業政策不及預期的風險；相關政策落實不及預期的風險；稀土下游需求復蘇不及預期的風險。



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鎢市場行情：國內鎢精礦市場低位略有拉低，整體區間擴大，鎢酸鈉市場現貨資源偏緊，多以長期訂單為主，鎢鐵方面受資金周轉影響高低報價共存，稍顯混亂，而碳化鎢粉市場暫時持穩，終端合金需求無明顯好轉，觀望氛圍較濃。預計短期鎢系主流繼續走穩，市場成交仍顯僵持。

鉬市場行情：受到西方市場夏季淡季的影響，市場需求嚴重萎縮，外部商家經營困難。國內行情同樣陷入低迷，自本年以來，鉬鐵、鉬精礦等產品跌落幅度較大，且前期整體行情運行水準低於上年同期。雖然價格已經處於相對低位，但短期反彈阻力仍較大。


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2013年，歐債危機仍在持續，中國經濟增速略有放緩，鎢市在通過國家收儲、鎢礦採購等多種手段後逐漸擺脫2012年的疲軟之勢，在經歷了多次漲跌行情後價格終歸是呈上行之勢，且市場現貨供應基本處於偏緊狀況，進一步促進其價格的抬升，另一方面也導致鎢品出口縮減，進口擴大等格局。

鎢價整體上行二季度漲幅驚人

2013年上半年，國內鎢價整體上行，其中以3月底4月初為分水嶺。一季度，國內鎢價時漲時跌，其市場震盪區間偏窄，商家處境相當糾結。以贛州黑鎢精礦為例，據富寶金屬網資料顯示，1月初，贛州65度黑鎢精礦市場均價為112000元/噸，至4月初，其市場均價為114500元/噸，上漲幅度僅2%，期間經歷了跌-漲-跌的價格軌跡變化。1月份，國內加工企業多停產檢修，國外採購需求亦相對疲軟，市場成交慘澹，鎢價持續走跌；2月份，恰值中國春節貫穿前後，市場供應緊張，促使鎢精礦價格有所上浮；至3月份下旬，隨著“新國五條”房產調控政策的出臺以及貨幣政策的收緊，下游鋼廠需求下降，原料鎢礦出貨難度增大，鎢價再度受挫。總體而言，1季度鎢市表現尚屬中肯，期間鎢精礦價格低位保持在11萬一線，APT最低報價在16.5萬附近。

二季度4月初，以鎢協指導價走高為訊號，加上五礦為代表的大型鎢企開始大量收購，市場詢單問價成交均相對積極，至4月下旬，國家物資儲備局亦委託五礦集團代為採購1萬餘噸鎢礦，市場信心更是空前，商家看漲不斷，僅4月一個月的時間，黑鎢精礦價格便漲至125000-129000元/噸，漲幅超過10%。5月和6月延續漲勢，在企業高價收購的同時，市場供應不足問題愈加凸顯，從而刺激和支撐鎢價持續上漲。截至6月底，贛州黑鎢精礦市場主流報價已集中在142000-146000元/噸區間，短短三個月的時間，其上漲幅度約30%。與此同時，APT在原料價格不斷走高的情況下亦隨之跟漲，市場價格從174000-176000元/噸漲至210000-215000元/噸，其上漲幅度超過20%，但較鎢精礦市場而言，其價格跟進還略顯不足，故基本處於價格倒掛邊緣。

而下游市場，儘管需求不濟，終端消費亦承壓巨大，但奈何原料成本堆高，包括鎢鐵、鎢粉、碳化鎢及深加工產品等價格只能逐漸跟進，準確的說，是上下游市場背離嚴重，供求失衡情況下基本面已被五礦等鎢企取代了其市場主導作用。而作為國內龍頭鎢企，五礦及其子公司掌握了鎢市場75%以上的資源，借助其壟斷地位，完全可以通過收購等手段忽略下游需求來有效推動鎢價上漲。事實上，二季度的鎢礦走勢已百分百的證明了這點。

硬質合金及特鋼市場分析

隨著中國汽車產業急速擴張，汽車零部件加工的切削工具的需求不斷增大，中國鋼鐵、交通、建築等領域對硬質合金的需求也愈發旺盛，在國外硬質合金跨國公司的戰略圖景中，中國市場已經悄然由配角變為主角。

據統計，今年一季度我國硬質合金產量5300多噸，與去年同期持平，銷售收入40.82億元，同比下降6.64%，銷售利潤不足1.5億，同比降幅達30%以上。二季度市場需求有所好轉，預計其產量在6500噸左右，較去年同期增長4%左右。與此同時，一季度我國硬質合金出口也明顯下降，出口量為900多噸，與去年同期相比降低11.67%，創匯6400多萬美元，同比減少22.05%。據相關資料顯示，2012年全年出口量達5000多噸，創匯3.6億美元。

我國硬質合金年產量達2萬多噸，約占全球產量的38%以上，儼然成為全球硬質合金第一生產國。但目前我國硬質合金工業仍面臨各種急需解決的問題：一是企業規模較小，產業集中度不高；二是科技投入較少，缺乏高端技術人才，原創性核心技術成果較少，據悉，目前我國硬質合金在科技方面的投入不到銷售收入的3%；三是產品品質水準較低，產品結構有待調整，業內資深人士認為，未來我國硬質合金將向精深加工、工具配套方向發展，向超細、超粗及塗層複合結構等方向發展，向迴圈經濟、節能環保方向發展以及向精密化、小型化方向發展。

據特鋼協會統計，2013年1-5月份國內生產合金鋼1102.51萬噸，同比增長4.62%。其中用鎢量較大的高速工具鋼產量為3.96萬噸，同比增長4.5%。鋼鐵產量增速下降，但仍處於增長階段，鎢在鋼鐵行業的需求也維持增長態勢。預計上半年高速鋼產量約4.8萬噸，2013年全年高速鋼產量約9.5萬噸。

國內產量及對外出口“雙降”

據國家統計局統計，2013年5月國內鎢精礦（65%）產量為11243.6噸，1-5月累計產量為44811.8噸，同比下降了3.2%。根據國土資源部辦法的2013年第一批稀土、鎢和銻礦開採指標檔，其中鎢礦開採總量控制指標為43500噸，2013年鎢精礦的開採總量指標有望與2012年持平。

江西鎢業集團作為國內最大的鎢礦生產企業，公司嚴格按照國土資源部採礦配額生產，產量基本平穩，而其他規模以上企業，特別是擁有鎢品進出口資質和配額的企業，亦基本按照配額在生產，並無擴產計畫。然而，由於鎢精礦價格繼續上漲，這將有效刺激偏小規模的礦山考慮增加產量，以擴大盈利範圍。預計上半年產量略低於2012年同期，而下半年在礦價刺激下產量或有所增長且高於同期。

據中國鎢協資料顯示，2013年1-5月份累計出口鎢品7414噸（金屬量），同比下降19.02%；累計出口額3.35億美元，同比下降38.82%。其中出口配額鎢品4528噸，僅完成年度配額的29.40%，同比減少1994噸，下降30.5%。分析其原因主要有兩點：首當其衝的自然是由於國內產量下降，出口空間遭到壓縮，再者便是海外市場需求不佳以及走私等違法手段進一步搶佔了部分市場份額。進口方面，國內鎢精礦短缺，刺激了進口的增長，2013年5月進口鎢426噸，環比增長1.43%，1-5月進口鎢2308噸，同比增長4.48%。

下半年行情預測

7月初，贛州市鎢業協會公佈黑鎢精礦、APT及中顆粒鎢粉指導價分別為15.5萬元/噸、23萬元/噸、350元/公斤，五礦指導價與上月持平，黑鎢精礦為15.5萬元/噸，白鎢精礦為15.4萬元/噸，但五礦並沒有繼續收儲的動作。截至發稿前，鎢市由漲轉穩偏弱，原料礦價已略有鬆動，下游冶煉加工產品原本多處於倒掛狀態，暫時調價意願較低。

短期來看，在缺乏五礦等實力鎢企高價收購條件下，上游原料鎢礦與下游產品正逐漸回歸其合理價位，再加上“錢荒”壓迫，市場資金流動不足，商家不再盲目拉漲，虛高價位亦逐漸回調，但從長遠來看，2013年鎢價應該尚未到達最高點，鎢價年內最高點或出現在10月份前後，屆時正值鎢市傳統旺季，鎢精礦最高或可達16萬元/噸，APT最高或可達23.5萬元/噸。預計下半年鎢市將以短期高位震盪調整為主，遠期則繼續推高，而2013年全年鎢精礦平均價格或可至13.5萬元/噸以上，APT全年均價格亦有望維繫在20萬元/噸附近。


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近日，一份“大湖塘鎢礦開發利用方案”已經由江西省國土廳上報至國土資源部。

根據該方案，江西巨通未來將投資30多億元，用於大湖塘鎢礦擴采以及洗選車間重建，最終形成日處理礦石2萬噸的生產規模。2010年，江西武寧大湖塘勘探出百萬噸級的世界最大鎢礦消息在礦業界流傳。近日，記者從國土部門瞭解到，大湖塘資源量經審查完結後，最終通過評審、備案的鎢儲量為93萬噸。

大湖塘鎢礦勘探開發只是江西贛北鎢業崛起的一個縮影。據最新勘探成果，贛北武甯縣、修水縣和景德鎮浮梁縣蘊藏著豐富的鎢資源，且正待開發。


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廢鎢鋼行情主流依舊持穩，部分高報價開始向主流靠近。目前國產廢鎢刀片不含稅主流收購價集中在172-174元/kg，進口刀片182-184元/kg，高位回落1元左右；廢鎢鑽頭197-200元/kg，廢純鎢塊225-230元/kg，仍穩。

廢鎢料行情相對堅挺，部分商家高度料報價繼續趨漲。W含量70度以上磨削料主流收購價集中在2-2.15元/度，50-70度1.85-2元/度，漲0.1元左右；30-40度1.65-1.75元/度，漲0.05元左右。預計短期廢鎢市場多將持穩運行。

國際市場，海外鎢市維持平穩。12日晚間MB鎢鐵鹿特丹報價仍集中在49-50美元/千克鎢，香港報價53-55美元/千克鎢；仲鎢酸銨歐洲報價405-410美元/噸度，香港報價420-433美元/噸度。


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目前國內鎢精礦市場價格持續弱穩運行，贛州65度黑鎢精礦市場主流報價維繫在1.9-1.92元/度，其中仍在一定議價空間，實際交割價偏低。

從當前情況來看，商家出貨意願正持續增強，且在市場資金不足的壓力下，個別廠商正低價拋貨，60度黑鎢精礦最低價可達1.87元/度，白鎢精礦最低價則在1.86元/度附近。

眼下原料鎢礦價格相對仍處於高位，但受資金周轉不靈等原因制約，其價格已基本“懸空”，隱跌之勢愈發明顯。預計短期內礦價穩中小幅走弱。


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受原料鎢礦報價相對堅挺影響，鎢鐵價格在成本難減情況下再度走高，目前國內鎢鐵市場70基主流價格集中在20.6-21萬元/噸，80基主流價格集中21.2-21.5萬元/噸。其中更不乏個別偏高價格，據悉，湖南力天礦業70基鎢鐵承兌含稅價高達21.8萬元/噸。

據瞭解，目前市場現貨供應並不充足，這也是鎢鐵價格攀升的一個重要原因，此外，受企業內部回款緩慢影響，部分廠商仍保持低價出貨狀態，最低價格仍在20萬附近。故而目前鎢鐵市場頗為混亂，高低價並存，商家心態各異，預計短期內混亂局面仍將持續一段時間，市場交割均價有望上浮。


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隨著機械加工技術不斷進步，硬質合金可轉位刀具在汽車、摩托車、重型機械等行業的使用越來越廣泛。從目前使用情況來看，國產硬質合金可轉位刀具的市場佔有率低於進口刀具，究其原因，主要有以下幾點：1.產品品質意識不強國內一些刀具生產者缺乏足夠的品質意識。國產可轉位刀片材料品質差、品種少、規格不全，給刀具產品品質的提高增加了難度。
 
從產品外觀品質上看，進口刀具的外觀、顏色和紋理明顯優於國產刀具。在產品使用性能上，與國產刀具相比，進口刀具加工尺寸精度高、穩定性好、耐用度高、切除率高，刀具及其配件具有良好的互換性，一般裝配後即可達到精度要求。2.售前售後服務不完善國外很多刀具公司具有包括為用戶選刀、供貨、調刀、及時更換等周到的服務，而國內很多工具廠商在這方面做得很不夠，服務簡單、粗放。3.小作坊生產方式仍占很大比重由於經濟等原因，國內一些刀具生產廠的小作坊生產方式仍占很大比例，加工人員技術水準低，設備簡陋，難以保證產品品質。由刀具零配件加工品質及裝配品質引起刀具產品的一些品質通病仍難以消除。

為提高國產硬質合金可轉位刀具的市場佔有率，應努力採取以下改進措施：　　（1）對於基本達到或接近同類進口產品水準的國產刀具，應在產品外觀上加以改進，相應增加一些表面處理工藝。加大宣傳力度及提高售後服務水準。　　（2）國產刀具應大力開發用戶的粗加工市場。因粗加工毛坯加工餘量大、刀具消耗大且精度要求相對較低，國產刀具容易勝任，並可利用價格優勢降低用戶加工成本。　　（3）在用戶加工場所調刀、換刀方便且不至於影響上下序生產時，可推廣使用國產刀具。　　（4）在國產刀片不能滿足用戶使用要求的情況下，可考慮引進國外刀片，採用對應的國產刀體來配套，以提高國產刀具的性能，使刀具具備物優價廉的優勢。　　（5）增加刀具品種和數量，為用戶建立售後服務網路，幫助用戶分析、評價加工過程，為用戶提供特殊設計刀具、專用刀具等。　　（6）品質是佔有市場的關鍵。在盡可能宣傳、推廣、使用現有國產刀具的同時，積極跟蹤國外技術創新的發展動向，汲取國外先進經驗，儘量少走彎路，實現跨越式發展，努力研究和改進刀具的設計、製造和使用技術，開展技術創新，改善產品品質和性能，縮短與國外產品的差距，力爭使國產硬質合金可轉位刀具在品種、數量及性能上有所突破，提高其市場佔有率。


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荷蘭消費者安全協會近日表示，由於該國飛鏢運動員近期在一系列國際比賽中取得勝利，所以越來越多的荷蘭人開始熱衷於在自己家中參與這項運動，但由此而引發的人身傷害事件也正呈日益增加之勢。

據路透社2月21日報導，該協會的一位女發言人說，導致大部分此類事件發生的原因之一是，某些參與者在遊戲過程中往往表現得心太急，他們總是在對手尚未將已擲出的鏢拔下來之前便急匆匆地投出自己的鏢。而飛鏢盤懸掛不穩則是造成人身傷害的另一個原因。該女發言人說：“飛鏢盤經常會砸到一個人的腳上，但有時也會出現更糟的情況，那就是掉到一個人的頭上。”

據統計，荷蘭每年約有120人因玩飛鏢而受傷，最為常見的傷情是手指和手腕被刺破，眼睛受傷的情況十分罕見。

現年21歲的荷蘭人耶勒·克拉森在上個月舉行的世界飛鏢錦標賽中技驚四座，他最終戰勝了同胞范巴內維爾德，成為有史以來最年輕的飛鏢世界冠軍，並由此被視為荷蘭的民族英雄。

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