近期稀土氧化物價格與稀土企業股價一齊上漲，截止到7月16日，氧化鐠價格為39.5萬——40.5萬，較前一日上漲5000元，金屬鐠價格為43萬——44萬，較前一日上漲5000元；另外，自6月28日以來，盛和資源、五礦稀土上漲幅度分別達到了62.61%、51.76%。然而在基本面供需失衡的情況下，本輪上漲卻顯得有點“莫名”，究其根本似乎在於贛州整頓稀土私礦而引致貿易商囤貨，本文的目的正在於探討上漲背後的邏輯。

中投顧問產業與政策研究中心主任扈志亮表示，可能對本輪上漲產生影響的主要因素有以下幾個方面：一是包鋼稀土選礦廠停產，此舉雖不會影響包鋼稀土自身的稀土冶煉，但會造成整個市場稀土礦供應的減少；二是近期環保部加大環保整治力度，針對的雖然是鋼鐵、水泥等兩高產業，但卻顯露無疑地向外界傳達了政府調結構、治污染的決心，同樣作為化學污染嚴重的稀土產業勢必也將面臨環保整治的風險；三是贛州打擊稀土私礦，而且據傳贛州是此次工信部打擊私礦的第一站，後續將繼續在其他省市進行；四是本輪下降週期已經遠超以往，市場具備上漲需求；

為了推敲出基礎支撐，本文採取排除法進行研究。

首先來看第一個因素，根據包鋼稀土的公告，此次選礦廠停產的原因一是為了符合國家總量控制計畫，二是為了治理尾礦壩的污染，另外從包鋼稀土公佈的財務資料可以看到，自2011年以來，包鋼稀土的存貨金額一直處於上升狀態，今年一季度更達到了83億元之多，在整體市場低迷且不見明顯好轉的情況下，包鋼稀土有理由借助此次治汙而消化部分存貨。當然，選礦廠停產勢必會對稀土氧化物的供應造成影響，引起市場一定的波動。

再來看第二個因素，包鋼稀土選礦廠停產其中一個原因就是為了治汙，而贛州打擊稀土私礦在一定程度上也隱含了此種意味，但目前國家對稀土產業的整體治理思路依然是整合以提高話語權，並且相比於鋼鐵、水泥等污染大戶而言，稀土產業的污染要輕上許多，至少目前暴露出來的跡象是如此。因此在整體資金、精力有限的情況下，對稀土產業大動作地進行環保整治的可能性較低。

再來看第三個因素，贛州稀土並非是第一次打擊稀土私礦，並且全國範圍內打擊私礦也並非首次，然而每次打擊私礦的成效都並不顯著。究其原因在於打擊私礦更像是一項專項運動，難以持續，並且私礦開採投入較低、大都處於深山老林當中，即便此次打擊力度前所未有，且採取了填埋礦坑、當場封停設備等種種作法，然而若缺乏有效的機制，私礦依舊存在死灰復燃的可能。

另外，即便包鋼稀土選礦廠停產、甚至所有稀土私礦均被完全打掉，以當前包鋼稀土的存貨水準、整體稀土產量，完全可以滿足下游低迷的市場需求。通過排除法，我們可以得出引起本輪稀土瘋狂上漲的根本原因在於前述第四個因素，也即是市場本身具有上漲需求，而前述我們已經論證了上下兩端均不是根本，因此，第四個因素主要反映在中端，也即是冶煉環節、貿易環節。

如果僅考慮供需兩端，兩者是相匹配的，但是中間的冶煉、貿易環節扭曲了整個市場的供求。首先從冶煉環節來看，儘管國家規定了一定的冶煉分離指標，但為了在大整合過程中獲得更多的話語權，有資源的企業加速進軍中游冶煉分離領域，無資源的企業則加速擴張冶煉分離產能，從而導致冶煉分離產能遠遠超出了稀土開採指標。因此，部分無資源的冶煉分離企業為了保證足夠的市場份額，就必然要轉向私礦領域。這正是贛州打擊私礦而對整個稀土供應產生如此大影響的基礎。

從貿易商角度來看，遠超以往的下降週期，已經讓他們過於敏感，市場迫切需要一輪上漲來緩解他們緊繃的神經，也可以說本輪囤貨正是他們神經緊繃的外在反應。

因此，綜合來看，本輪上漲就像是乾柴遇上了烈火，借助三大東風，終於從星星之火演變為了燎原大火，然而在基礎不牢的情況下，這場大火也終將迅速被撲滅。



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從原材料價格走勢來看,上半年氧化鐠釹均價為30.1萬/噸,同比下降29%,環比下降12%,氧化鏑1847.4元/千克,同比下降63%,環比下降45%。按N50價格計算,上半年磁材均價為221.8元/千克,同比下降29%,環比下降14%。據此推算,我們估算其他未公佈業績預告公司業績如下:包鋼稀土,淨利潤同比下滑80%以上;廣晟有色,上半年虧損;寧波韻升,淨利潤同比下滑50%以上。

稀土價格企穩原因。6月中旬以後稀土價格企穩並小幅反彈,同行普遍認為稀土價格觸底,對行業構成較大利好,而二級市場上近期也經歷了一波較大反彈。我們認可稀土價格觸底的結論,然而是否對行業構成利好,需要我們去尋找稀土價格反彈的原因。從磁材加工企業上半年的業績情況推測,上半年磁材銷量同比下滑10%-30%,環比上漲20%-40%,整體仍較低迷,不能支撐上游供給,當前稀土市場仍維持供大於求的狀況。對比上游公司利潤情況,我們可以發現,2012年上半年包鋼稀土和廣晟有色的銷售毛利率分別為48.75%和14.76%,銷售淨利率分別為29.26%和1.63%,而2013年上半年輕稀土均價同比下滑29%,重稀土均價同比下滑63%,稀土冶煉企業處於微利或虧損狀態,由此我們可以得出結論:稀土價格觸底反彈來自于成本支撐。

由於稀土冶煉企業已經處於微利狀態,稀土價格將會獲得成本支持,難以繼續下跌,但是在稀土供大於求的狀態下,稀土價格反彈高度有限。未來較長的時間內,稀土冶煉企業都將處於去產能狀態,業績難以好轉。磁材產能同樣過剩,稀土價格不再繼續下滑情況下,我們認為磁材加工企業高毛利率難以長久,強議價能力也將逐步退化。


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7月17日，第十九屆全國稀土催化學術會議在蘭州召開。會議期間，展示了包括“新型稀土催化材料的製備與表徵”、“稀土催化反應機理研究”、“稀土催化與環境保護”、“稀土催化與石油精細化工”、“稀土催化與新能源”等最新成果及進展。

受中國稀土學會催化委員會委託，本次會議由中科院蘭州化學物理研究所羰基合成與選擇氧化國家重點實驗室承辦。與會專家將探討稀土催化所面臨的機遇、挑戰及發展方向，致力於促進學術界與產業界的溝通，推動我國稀土催化及相關領域科技發展。


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牙媒體報導，牙買加科技、能源和礦產部長鮑威爾表示，日本輕金屬公司在牙聖安德魯投資3億牙元（約合300萬美元）建設的從鋁土礦中提煉稀土廠目前已竣工95%以上，工廠所需設備也已全部進口到位。

工廠建成後，日本公司將從鋁礬土中提取稀土元素。工廠最終目標是每年提取1500公噸稀土。工廠所有運營費用將由日本公司承擔。據牙媒體今年1月報導，日本輕金屬公司在牙買加的鋁礬土（紅土）沈積層中發現了高濃度稀土。

鮑威爾稱，相信這是一個成功的示範項目。事實上我們將很快與日本公司啟動工廠運營的商業談判。目前示範工廠生產的所有稀土將由雙方共同擁有。

牙買加鋁土礦協會和日本輕金屬公司於2012年9月簽署上述示範項目備忘錄。


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近期國內鎢精礦市場基本保持穩中偏弱之勢運行，截至目前，贛州、湖南等地60度以上黑鎢精礦市場主流價格維繫在1.88-1.92元/度區間，其中高位價格走弱趨勢明顯，實際成交價多集中在1.9元/度附近。

但據贛州某商家透露，“目前市場表面報價相對堅挺，但私下議價空間頗大。如果最初接觸，他會給你1.9元/度的報價，一旦誠心促成交易，一般會有2-3分/度的讓價。”據悉，貿易商接貨價格最低可至1.87元/度，而冶煉廠方面，接貨價格高於1.9元/度的也越來越少。

目前鎢礦市場表現以企穩為主，但下游部分鎢品價格卻持續走高，其原因可能是前期礦價漲勢過快，下游直至現在仍在跟進。另，也有部分商家猜測市場會另有一番動作，尤其是五礦方面。預計短期內鎢市整體氛圍上升，礦價在下游產品的良好表現下以堅挺為主。


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國內鎢礦市場相對持穩，部分貿易商收購價壓低至14萬元/噸，APT高位持穩，實際成交持續疲軟，鎢鐵市場現貨供應緊張，生產廠家陸續提價，鎢製品及廢鎢市場亦呈小幅趨漲之勢。預計短期內鎢市下游產品走強為主，市場氛圍有所升溫。


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7月17日鎢精礦價格為143500元/噸，價格指數為140.69（2012-8-20，102000元/噸），較週期內最低點 100（2012-8-20）上調了40.69。目前商家多資金壓力大，鎢礦詢價多但偏低，市場主流不變，略現向下趨勢，市場低價增多，預計本周成交價格主流應在14-14.3萬元/噸。

鎢精礦價格指數走勢與價格走勢基本一致，但鎢精礦價格指數變化趨勢更明顯，低點更低，高點更凸，鎢精礦指數更能突出鎢礦市場趨勢變化。


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隨著國務院《關於促進光伏產業健康發展的若干意見》的最終出爐，光伏概念股在週二迎來了爆發式飆漲，板塊約八成個股出現上漲，其中利達光電、天通股份以及陝西本地公司隆基股份等多隻個股齊封漲停。昨日雖股指表現不佳，但天通股份仍在天量封單托舉中再度封停。不過，作為環保新能源概念中的主力軍，久陷國際貿易摩擦漩渦的光伏產業板塊，近期已經歷幾度“多空洗禮”。那麼，本次重大政策利好，能關照光伏板塊走得很遠嗎？

“國內光伏發電裝機容量規劃驟增三倍。政策的力挺給光伏概念股帶來了生機。”長城證券分析師桂方曉指出，政策基本符合預期，但還需等待細則出臺，國內市場即將啟動；同時，光伏企業的中報有望持續改善。基於此，他得出“光伏行業已經反轉”的判斷，並對該行業給出了“推薦”的較高投資評級。

“國內光伏產業鏈目前仍處深度洗牌期。多晶矽企業開工率低、海外光伏企業頻現破產仍是行業現狀。”長江證券分析師鄧浩龍指出，雖然三家海外光伏企業破產、光伏行業調整持續，但是國內逆變器、矽片、元件龍頭依靠規模和成本優勢已經呈現明顯回升態勢，盈利能力改善有望在二、三季度經營結果中得到驗證，“因此，提醒投資者密切關注組件龍頭企業的單季扭虧拐點”。國泰君安證券分析師侯文濤亦建議投資者“關注指導意見和補貼政策落地預期帶來的主題性機會”。他指出，管理層的支持態度，不但大大增強了光伏行業復蘇預期，也提升了雙反稅率降低的預期，行業基本面有望顯著改善。廣證恒生證券分析師姚瑋則指出，光伏新政的推出“對中西部優勢企業個股將帶來新的契機”。

具體到個股，雖然短期產品價格面臨壓力，但由於二季度價格持續上揚，部分光伏企業盈利超出預期甚至實現扭虧為盈。從已披露上半年業績預告的光伏概念股來看，“陝字頭”上市公司隆基股份的業績變化軌跡頗具代表性——雖然其預計上半年淨利潤同比下降35%以下，但將實現淨利潤2000萬~2200萬元，而該公司一季度虧損1591萬元，二季度單季實現淨利潤將最高達到約3800萬元，盈利明顯回升；此外，陽光電源、東方日升、向日葵等公司上半年亦紛紛預喜，東方日升淨利潤同比增幅預計更高達1553%~2544%。


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近一個月以來，雙方一直在就光伏價格承諾進行密切磋商和談判。目前，談判正在緊鑼密鼓地推進當中，談判的情況不便透露，但可以明確的是，中方希望通過磋商妥善解決中歐光伏貿易摩擦的態度沒有改變。

商務部新聞發言人沈丹陽昨日表示，目前，中歐光伏談判正在緊鑼密鼓地推進當中，前期到北京參加會談的歐盟代表團已經返回布魯塞爾，而中方派出代表團將到布魯塞爾繼續和歐方進行會談。

沈丹陽是在商務部昨日的例行發佈會上作出上述表示的。

雙方心理價位仍存差距

從歐洲方面傳出消息稱，距離8月6日的磋商最後期限越來越近，目前談判已經達到最激烈狀態，對於爭議焦點最低承諾價格，雙方心理價位仍存一定差距。

由於心裏價位仍然存在差距且雙方互不讓步，使得近日的談判有些僵持。不過，談判仍在繼續。

瞭解談判的知情人稱，歐盟貿易專員德古赫特，這位此前力撐制裁中國光伏產品的官員近期態度變得緩和，他正在試圖接受0.58歐元/瓦的最低價格。根據歐盟委員會此前的調查，認為相對公平的價格應該在0.8歐元/瓦以上，0.58歐元/瓦這個價格和中國方面提出的價格已經相對接近了。

近期，中國方面也已經改變了原先堅決不同意超過0.5歐元/瓦的立場，不過仍要求在歐盟方面提出的最低價格再降低0.05歐元。雖然聽起來差別不大，但這個差價足以讓許多光伏製造企業虧本。

談判正在緊鑼密鼓推進當中

沈丹陽昨日表示，近一個月以來，雙方一直在就光伏價格承諾進行密切磋商和談判。目前，談判正在緊鑼密鼓的推進當中，談判的情況不便透露，但可以明確的是，中方希望通過磋商妥善解決中歐光伏貿易摩擦的態度沒有改變。

就在7月16日，一場主題為“積極應對國際貿易摩擦”的商務工作系列網路訪談中，商務部公平貿易局副局長周大霖曾表態，中國不怕貿易戰。

分析人士認為，商務部近期強硬的表態說明，中國方面不會在中歐光伏貿易爭端中作出讓步。

7月9日，德國媒體報導稱，中國將不會對歐盟的多晶矽產品徵收懲罰性關稅，隨後商務部發言人姚堅對外回應稱，對於歐盟多晶矽雙反案仍在調查中。

此時此刻，歐盟方面對於這場巨大的貿易爭端結果同樣充滿焦慮。

如果接下來中方代表團赴布魯塞爾的談判仍然無法達成一致，那麼8月6日後，中國出口到歐盟的光伏產品稅率將從11.8%驟升至47.6%。

不過也有觀點認為，今年5月在歐盟委員會對華太陽能產品反傾銷初裁建議案的“投票”中，大多數歐盟成員國投出了反對票，德國等成員國很可能在今年晚些時候的終裁投票中投出反對票。

中國光伏出口商在歐盟市場承諾最低價格，以代替支付平均47.6%的高額懲罰性關稅，是這場談判進行的基礎。在確定最低承諾價格問題上，雙方展開了數周的拉鋸戰，心理價位存在較大差距。


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大湖塘鎢礦勘探開發是江西贛北鎢業崛起的一個縮影。據最新勘探成果，贛北武甯縣、修水縣和景德鎮浮梁縣蘊藏著豐富的鎢資源，且正待開發。

繼２０１０年在贛西北武寧大湖塘發現特大型鎢礦之後，今年年初，江西地礦局又在贛東北景德鎮浮梁縣朱溪礦區發現了一世界級超大型鎢礦，目前已穿透的最大礦體厚度為４４９米，鎢礦最高品位達到８％，平均品位達到０．６４％～０．６５％，相當於工業品位的５倍。江西地礦局局長彭澤洲說：“這一次朱溪礦區的重大發現，是找礦突破戰略行動的重要成果，它使江西鎢礦資源形成了贛南、贛東北、贛西北三足鼎立的新格局，進一步鞏固了我國鎢礦資源在世界上的優勢地位。”

世界已探明鎢礦儲量主要分佈在中國。據美國地質協會的資料，截至2012年末，世界已探明的鎢儲量達到了320萬噸金屬量，中國占61%。中國也是世界鎢最大供應國，中國鎢供應占全球需求80%。中國鎢資源開發集中在江西、湖南、河南和廣西等省區，其中江西精礦產量占全國46.45%，湖南占25.78%，河南占11.57%。而江西現有鎢精礦產量中，八成在贛州。

隨著贛北鎢礦勘探開發取得實質進展，也將改變贛南鎢業一枝獨秀的格局。

同處九嶺山脈，武寧鄰縣、大湖塘西南側的修水縣發現了香爐山大鎢礦。該鎢礦探明儲量達21．6萬噸，開發方江西修水香爐山鎢業有限責任公司由五礦有色、劉典平控制的修水縣神威礦冶公司以及修水縣礦業總公司按照51％、44％、5％出資設立。香爐山鎢礦年產鎢精礦已經達到5500噸，配套設立的贛北鎢業有限公司擁有APT冶煉產能5000～10000噸/年。

不過，業內人士認為，贛北鎢業要形成與贛南相當的地位將是一個相當漫長的過程。

鎢業界人士透露，大湖塘鎢礦擴產指標要獲得國土部審批有一定難度。為了保護稀缺資源，我國目前對鎢開採實行總量控制，“十二五”規劃提出，鎢總量控制目標每年僅增長1%。2013年鎢開採總指標量較上一年略為減少。2012年國土部下達的核定年產量為9萬噸，江西分到3萬噸指標，其中2.5萬噸左右分給了“世界鎢都”贛州和江鎢。

贛州鎢業協會秘書長邱萬毅認為，贛南“世界鎢都”是國家從“一五”計畫就開始精心培育的，從當地鎢礦采選技術突破，到成立人才培養基地贛南冶金學院（現在為江西理工大學），設立國家級技術中心，並形成現在三五萬噸的年產能，其間經歷了幾十年風風雨雨；而且，鎢礦埋藏深，礦脈薄，品位低，又夾生在岩石中。邱萬毅表示，“直觀地說大約需要從幾百米深的岩石縫中挖出400噸礦石，經過運礦、磨礦和重力選礦，才能生產出1噸黑鎢精礦。鎢礦山的建設期也是漫長的，一個中型鎢礦山從設計到達產一般需要5年左右。”

“短期內打破現有格局不可能。”邱萬毅認為。


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