上週滬深30，指數收報3417.46，週漲幅0.01%。有色金屬指數收報3921.70，週漲幅-3.21%。有色金屬各子版塊，漲幅前三名：非金屬新材料（-0.80%）、金屬新材料（-1.45%）、稀土（-1.92%），漲幅後三名：鉛鋅（-3.43%）、黃金（-4.22%）、其他稀有小金屬（-5.30%）。個股方面，漲幅前五：園城黃金（9.03%）、江西銅業（8.34%）、馳宏鋅鍺（7.04%）、商贏環球（6.14%）、廣晟有色（1.50%）；漲幅後五：興業礦業（-12.14%）、錫業股份（-10.72%）、盛達礦業（-9.27%）、貴研鉑業（-8.81%）、金貴銀業（-8.71%）。 10月採礦業增加值同比下降2.2%；中國10月原鋁產量為273萬噸。

 

上周美元指數101.35（2.39%），受美元走強以及國內期貨監管加碼影響，基本金屬方面，除上期所鉛、鋅價格收漲外，兩市期貨價格全線下跌，其中國內銅、錫、鎳跌幅超過5%，。貴金屬方面，國內白銀期貨週跌7.88%。小金屬方面，鈷、鏑鐵價格收漲，鎢系產品價格回調。

 

四季度是有色行業傳統的長單加工費談判關鍵時點，長單加工費的形成有助於我們把握行業供需現狀，從目前信息看，雖然2017 年銅精礦加工費下降5%至92.5美元，但仍處於相對高位，預示著銅精礦供應仍較為充足。行業方面，我們維持四季度相對謹慎判斷。基於價格同比因素，我們判斷三、四季度有色企業利潤改善幅度將持續擴大，但就供給收縮效果看，產能出清或被證偽。在需求未見起色之前，對金屬價格中長期走勢反而不利。

短期建議重點關注稀土、鎢等中國優勢資源，從政策層面看，稀有金屬管理條例列入2016 年一類立法計劃（預備項目），隨著十三五規劃實施，行業政策和相關措施或有望加速推進。從金屬價格彈性分析，建議關注供需持續改善的鋅、錫、鋯品種。著眼中長期，繼續看好國內穩增長方向，推薦核電、航材主題投資。

 

推薦組合：東方鋯業、錫業股份、久立特材、東睦股份、章源鎢業。

上週以及週末兩日，鎢精礦變成了無法報價的產品，因為找不到合理的報價，即使是長期合作的企業，也很難開價合理的價格。採購企業紛紛採取收縮價格空間的方法來避險，但很難獲得礦山的認同。一些冶煉廠將主流冶煉礦採購價格控制在6.5萬元/標噸左右，甚至一些冶煉廠暫時不報價。鎢毛礦採購價格也已經回落至0.9元/公斤。鎢精礦市場陷入了難買難賣的局面。主流APT報價集中在10.7-10.9萬元/噸，局部市場有低於10.7萬元/噸的成交價格，目前鎢精礦和APT互為影響，APT價格擠壓鎢精礦的採購價格，冶煉廠的高價鎢精礦庫存制約APT的價格下滑。但歸根到底市場需求還是很難達到預期。

 

近期，鎢品市場疲軟低迷，鎢品成交稀少，原本需求疲弱的市場雪上加霜。即將步入年底，鎢市又將迎來年底的市場考驗，資金問題又將成為新的關鍵點，需求始終難有起色，市場疲憊前行。鎢品市場最不健康的地方就在於，一旦漲價就會單邊火熱，需求倍增，實際上有很多是貿易的投機行為，不斷的​​將價格拉高，缺乏理性。一旦降價，市場又急速遇冷，市場採購又變成單邊壓價的交易。當前市場就處在冰凍的時期。

 

預計市場低迷前行，鎢價繼續有小幅陰跌的可能性，春節前市場的交易量將會相對平淡，伴隨價格的走低，鎢精礦的交易將變成隨機式交易。

今日稀土市場趨勢稍偏強，部分市場人士反映近期下游磁材端詢盤有所增加，氧化镨釹最新價格上調，氧化鏑最新價格、氧化铽最新價格偏強勢，供應商挺價心太強。低價不出貨，實際供需對比镨釹貨源相對充足，鏑铽領漲。

 

今日稀土產品價格一覽

 

今日鉬市行情：四鉬酸銨最新價格行情弱勢，七鉬酸銨最新價格亦隨之上調，鉬鐵最新價格較上周有所好轉，不過成交量並不樂觀。

 

今日鉬製品價格一覽

 

 

今日宏觀資訊

 

國際資訊：美聯儲似乎正進入一個可與20世紀90年代的強加息週期相媲美的一個新的加息時代，美聯儲12月加息概率已飆升至98%；歐洲經濟在經歷了英國退歐公投之後，還將面臨意大利公投、德、法、荷蘭等國大選的衝擊，歐元區通脹前景疲弱及經濟增長仍面臨下行風險。

 

國內資訊：人大國家發展與戰略研究院近日發布《中國宏觀經濟分析與預測》，2017年中國GDP為6.5%左右，CPI增長2.1%。 ；二十國集團領導人杭州峰會成功舉行，亞太總體保持平衡發展態勢；中國準備好減緩人民幣下行步伐，防止太快跌破7.0。

 

行業資訊：OPEC產油國會議達成協議的預期有所增強，美國頁岩油產量問題目前似乎暫時被市場淡化；LME全球銅庫存減少4,175噸至253,700噸，銅註銷倉單73,275噸；銅礦供應增速明年或放緩，銅市靜候週期性拐點；阿根廷和智利邊境發生強震，Codelco稱運作無影響；未來三個月房價下行城市將更多；全社會用電量繼續增加，10月環比增速上升。

 

今日鎢市行情：鎢品市場疲軟低迷，仲鎢酸銨最新價格10.7-10.9萬元/噸，鎢精礦最新價格具有極大不確定性，碳化鎢粉最新價格亦波動較大，預計春節前鎢市交易量相對平淡。

 

今日鎢製品價格一覽

 

國內貨幣政策緊縮，行業進入減庫周期，基本金屬表觀需求整體不高，銅甚至出現負增長，拖累中國需求。如果下半年國內貨幣政策放鬆，行業有望步入庫存上升週期，帶動進口增加，進而增強中國需求概念，形成正反饋，有利形成有色金屬價格和有色板塊的階段性行情。

 

上半年國家政策支持再生金屬產業，優秀再生金屬企業有望受益。再生金屬企業普遍規模較小，未來具有較高的行業整合和企業個體高成長預期。

 

投資建議：基本金屬價格很大程度依賴於美國和中國的貨幣政策，下半年政策存在較大不確定性，給予基本金屬行業“中性”的評級。保障房帶動鋁需求，我們看好鋁子板塊。建議關注南山鋁業、閩發鋁業、中金岭南、格林美、江西銅業。

鎢粉末市場表現不佳，採購基本為剛需，但下游議價能力強，有時為求銷量，企業不得已讓步價格。目前，中顆粒鎢粉成交價在174元/公斤附近，中顆粒碳化鎢成交價在172元/公斤附近，本週基本是陰跌行情。鎢粉末企業的資金回籠通常壓力較大，而在年底，有時會為了換取現金流而稍微犧牲售價，因此價格難免下探。硬質合金及下游鎢製品市場一直產銷不旺，庫存消化速度慢，目前也沒有備貨意識，訂單採購為主。

今日稀土市場持穩運行，镨釹金屬最新價格上漲，鏑鐵合金最新價格亦隨之上調，近期詢盤採購相對較好，表現偏強勢，氧化镨釹最新價格下調，低價貨源減少下供應商小幅提價。其他品種仍表現平淡，利好消息伏匿，市場各方盼漲。

 

今日稀土產品價格一覽

 

 

今日鉬市行情：鉬鐵最新價格較之前持平，四鉬酸銨最新價格略有上調，七鉬酸銨最新價格緊跟四鉬酸銨，鉬市暫穩運行。

 

今日鉬製品價格一覽