稀土永磁行業有望保持高景氣度。根據國家《節能與新能源汽車產業發展規劃(2012-2020年)》，到2020年，純電動汽車和插電式混合動力汽車生產能力達200萬輛、累計產銷量超過500萬輛。伴隨未來新能源汽車的逐步滲透，預計2020年全球新能源汽車滲透率將超過20%，總體銷量達到2000萬輛。按照每輛新能源汽車的NdFeB用量2.5kg計算，國內每年新增高端NdFeB需求5000噸，全球每年新增需求50000噸。

 

稀土行業的供給側改革迫在眉睫。稀土價格自2011年的歷史高點以來，大幅回落。輕稀土以氧化镨釹為例，最大下跌幅度高達82.39%；中重稀土以氧化鏑為例，最大跌幅度高達90.68%，主要稀土企業盈利日漸艱難，代表企業如北方稀土和廣晟有色2016Q1陷入虧損，行業集體虧損，供給側改革迫在眉睫。

 

稀土開採總量控制是供給側改革前提，無序開採管控是關鍵。截至2015年底，六大稀土集團整合情況進展基本符合預期，行業已經基本形成六大稀土集團主導的供給格局。 2016年稀土冶煉分離指標已開始縮減;黑稀土開採較為猖獗，由於地方政商種種利益糾葛，稀土開採打黑一直未見成效，導致供給無序。 2016年以來，高層重視稀土行業，稀土開採打黑取得成效。

 

行業評級及投資方向。隨著供給側改革的持續推進，六大稀土集團整合漸進尾聲，生產總量控制發揮有效調節供給作用，高層空前重視稀土產業，打黑工作逐步深入，《稀有金屬管理條例》等相關法規即將出台，企業國儲聯合收儲工作提振價格，可以預見，稀土價格有望保持持續性上漲。磁材行業受益新能源汽車的需求帶動將保持高景氣度。我們給予行業“推薦”評級。隨著稀土價格的上漲，最先受益的將是上游的資源型企業，尤其是稀缺性和高彈性的中重稀土標的；其次是高端磁材股標的，主要邏輯是此類企業多是毛利率定價，產品的科技附加價值高，價格轉嫁能力強，下游新能源汽車的高景氣度將帶動相關需求的上升。

 

重點推薦個股。稀土資源股：廣晟有色、廈門鎢業、盛和資源；磁材股：中科三環、正海磁材以及寧波韻升。

 

風險提示：供給側改革進度不及預期；新能源汽車推廣不及預期；稀土開採打黑進程不及預期。