日本正式在南鸟岛海域开展稀土调查

1月10日东京电据《读卖新闻》报道，日本海洋研究开发机构公布，将于本月21日正式在已确认存在大量稀土的南鸟岛海域开展调查，以探明含稀土元素的海底泥土的分布位置。

2012年6月，东京大学地球资源学教授加藤泰浩等人组成的研究小组研究发现，在距离南鸟岛约300公里、水深约5600米海底采样的泥土中富含镝等稀土元素，这是首次在日本海上专属经济区内发现大量稀土。

报道称，此次海洋研究开发机构将于21日至31日期间，使用深海调查研究船“海岭”号在南鸟岛海域进行泥土采样，利用人工地震波探查海底泥土的厚度，以计算出资源蕴藏量的相关数据。分析结果将在2至3月份间提交日本经济产业省等机构。

报道中提到，日本政府正在制定的新海洋开发基本计划中指出，将提高开采含稀土元素的海底泥土的开发目标；日本三井海洋开发公司等企业，也加大了开采深海泥土机械的研发投入和力度。


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稀土金属或者稀土元素是元素周期表中第Ⅲ族副族元素钪，钇和镧系元素这17种化学元素的总称，其实在这17种元素中，镧铈镨钕钷钐铕还可以被划分为“轻希元素”，而钪钇钆铽镝钬铒铥镱镥这十种元素则被称为“重希元素”。

这些元素被广泛应用于生产荧光材料，电池材料，电光源材料，永磁材料，超导材料，储氢材料，催化材料，精密陶瓷材料，激光材料，超导材料，磁致伸缩材料，磁致冷材料，磁光存储材料，光导纤维材料等，是现代产业不可缺少的重要材料。

一般提到“稀土”就会想起“中国”，邓小平就曾经说过“中东有石油，中国有稀土”，在2010年之前，中国的稀土生产量居然达到了全世界产量的97%，几乎是独自一国在生产，以至于不少人以为“稀土只有中国有”，其实这是一种错觉，现在探明了的中国的稀土储量也就只占全世界已经探明储量的30%，并不是那么多。而且中国开始大规模开采稀土也就是在上世纪八十年代之后，在那之前美国是稀土的最大生产国。之所以现在中国会占到那么高的国际市场份额是因为上世纪90年代之后国内矿山和分离提炼厂家林立，出现了失控，生生把稀土给卖成了白菜价，使得其他国家的稀土矿山基本上都只能停产封闭。

日本的材料产业相当发达，是稀土的重要用户，主要是用在高性能永磁磁铁中的钕，混燃技术汽车马达中的镝和液晶研磨材料中的铈，2010年底的统计数字表明一辆混燃技术汽车就要使用三公斤的稀土元素，进入本世纪之后中国开始执行保护稀土资源，优先照顾内需的政策，稀土价格开始逐步回升，应该说是开始了回归正常轨道，所以日本人对稀土价格的动向很关心。

就在这种背景下，2010年9月在钓鱼岛附近海域发生了中国渔船和日本海保巡逻船的撞船事件，中国船长詹其雄被日本海上保安厅逮捕，当时的日本民主党政权扬言要按照日本国内法审判詹其雄船长，在中国所采取的措施中包括了停止向日本出口稀土金属，虽然这个措施只持续了一个月，并没有对日本产业产生直接影响，但这使得日本对于稀土元素在除了在价格方面的担心之外还增加了会被禁运的恐惧，所以在2012年3月日本联合美国和欧盟向WTO起诉中国在稀土，钨和钼等三种原材料的出口上实行征税，配额和其他限制措施，现在这场官司还正在进行中。

但是实际上的稀土市场上发生的变化却更加让人捉摸不定，去年年底的12月29日，中国商务部决定了2013年上半年的出口总配额为15，501吨，这个配额和2012年的30，996吨的全年配额看起来差不多，但实际上中国在2012年一年中的出口总额只完成了13，000吨，连一半都不到，这样明年上半年的出口配额实际上还是过剩的。

稀土的价格也表现的很古怪，在钓鱼岛装船事件发生之后的一个月中，中国向日本停止了稀土的出口之后价格发生了大幅度上升，其中的铽和镝光在2011年上半年之内就上涨了10倍以上，而此后价格又开始了戏剧性的下跌，到2012年7月，除了只有中国出产的重希元素中的铽和镝的价格还维持在2011年年初价格的两倍到四倍的水平上之外，其余产品的价格都已经回落到了2011年年初的价格水平上甚至更低，国内有些稀土企业都已经被迫进入了限产或者停产保价的阶段。

这是因为首先对于稀土的需求本身就在下降，前几年日本对于稀土的需求量在36，000吨左右，大约是全世界需求量的30%，但从2009年之后就开始在大幅度下降，到2011年就已经下降到了27，110吨，只占了世界需求量的20%，2012年上半年的进口量只有7000吨左右。

而且在这个已经下降了的需求中对中国产稀土元素的需求又在进一步降低，根据日本财政省的贸易统计资料，2012年上半年日本从中国进口的稀土元素总量还不到2010年上半年的四分之一。

这种变化的原因在于日本为了扭转稀土元素受制于中国而采取的三位一体的措施，首先就是官民一体来共渡难关，由经济产业省牵头联合企业，研究机关以及高校开展稀土元素的回收再利用以及在产品中减少稀土元素用量的研究，这些研究有不少已经得到了在产业上应用的成果，这是日本稀土的绝对进口量减少的最大原因。

其次是开辟中国之外的稀土来源，本身稀土元素价格的提高就使得美国加拿大以及澳大利亚的休眠矿山能够恢复生产，其中美国和澳大利亚的好几座稀土矿山已经成为日本进口的主要来源，这样日本就可以减少从中国进口的稀土量。

此外日本还在寻求在印度，越南以及哈萨克斯坦开发新的稀土资源的可能性，而且最近日本还在南鸟岛附近海底找到了大量适宜开采的高品位稀土矿床，虽然这些新的努力还是远水解不了近渴，但在减轻将来稀土再度受制于人的可能性方面是很有作用的，稀土进口渠道的多样化使得某个单独的国家就不再会将禁运考虑为一种选择。

这种三位一体的努力使得日本基本上缓和了对稀土元素的需求，实际上日本遇到困难采取这种官民一体的方法来解决的思路是很值得学习的。

事件:
近日国土资源部下达了2013年第一批钨矿、锑矿、稀土矿开采总量控制指标,全年指标将根据国家有关政策及市场变化情况研究确定,于2013年第二季度下达。

投资要点

预计开采总量指标与去年持平:根据历年规律,国土资源部下达的两批开采总量控制指标一般相同,而本次下达的指标以2012年下达指标的50%确定,因此预计2013年将与2012年总量持平。

开采总量控制指标增长停滞。1991年国务院就将钨、锡、锑、离子型稀土列为国家保护性开采的特定矿种,2006年开始公示下钨矿、稀土矿开采总量控制指标,2009年开始下达锑矿的开采总量控制指标,从历年下达的指标情况来看,钨矿2006-2012年下达指标数不断增加,复合增速4%,若2013年第二批指标与第一批相同,则钨矿的指标增长在2013年首现停滞;锑矿2009-2012年开采总量指标复合增速5%,与钨矿相同,锑矿也可能在2013年出现总量控制指标增长停滞;稀土矿与钨矿锑矿存在差别,2009年曾出现开采总量控制指标降低的情况,且2012年与2011年的指标量也相当,表明国家对稀土矿产出的控制更加严格。

收紧指标为出口受阻下稳定价格的战略选择。 钨、锑、稀土是中国的优势资源品种,产量在全球占比非常高,出口占比也相对较高,但2012年前三季度,三个品种的出口情况均不乐观,钨品出口数量和出口金额分别下滑23.6%、18.4%,锑的氧化物分别下滑18.84%、8.71%,稀土及其制品分别下滑27.7%、27.3%,由于出口受阻,内需有限,钨、锑、稀土价格在2012年均出现了较大幅度下滑,为了近一步稳定价格,保护优势资源,2013年收紧指标也是中国优势资源产业的战略性选择。

投资策略与建议:

从钨、锑、稀土开采总量指标下达情况来看,2012年的市场情况及对2013年的展望对政策制定产生了影响,此次下达指标不设增量主要由于需求不振,价格下滑所致,政策压缩供给量成为顺理成章的选择,符合市场预期。基于2013年供给控制、需求弱复苏的判断,我们预计钨、锑、稀土价格中枢抬升具备较好基础,中长期建议继续关注包钢稀土(600111,未评级)、厦门钨业(600549,未评级)、辰州矿业(002155,增持),但短期由于涨幅较大,且主要产品价格走低,需警惕回调风险。

风险提示

下游需求长期低迷,金属价格超预期下跌。


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今国内钨矿市场交易氛围持续低迷，价格暂时持稳。目前赣州65度黑钨精矿市场主流价格多集中在1.45元/度附近，部分商家受资金紧张影响选择低价出货，但效果依旧不是太好。

目前钨矿市场库存量仍处高位，但下游需求十分清淡，处境困难。尤其是年底到来，在急于资金周转的严峻形势下，不少持货矿商纷纷推出货源，供过于求局面超过预期。

钨矿市场过剩，价格提振困难，部分贸易商考虑囤货打压报价，持货矿商对低价成交犹豫不决，致使市场整体成交僵持。预计短期钨矿价格或维稳为主。

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废钨行情暂稳观望。目前国产废钨刀片不含税交易价集中在168-171元/kg，进口刀片180-182元/kg；废钨钻头186-189元/kg，废纯钨块208-210元/kg。

废钨磨削料W含量70度以上主流交易价1.7元/度，50-70度1.6元/度，30-40度1.4元/度，10-20度0.8元/度，8-10度0.7元/度。

今钨市弱势维稳，交易氛围冷清，下游需求低迷，商家心态依旧偏空。废钨市场报价暂稳，年底商家出货意愿较高，低价资源逐渐增多，故目前行情仍不稳定，预计短期行情延续弱势格局。

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由于五矿集团整合了从矿产、冶炼到深加工的完整产业链，业界目前推测其可能在一季度借垄断优势推升钨价，由此带动整个钨业市场的反弹。从价格走势看，作为卖方市场，钨精矿在2012年三季度已经触底。

有业内专家预计，2013年钨精矿价格在12-15万元/吨之间波动。从中长期看，钨精矿价格看涨，未来钨市场的供需基本平衡。而由于钨贸易市场秩序掌控在不超过50家的大贸易商手中，利于钨价上涨持续。

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全球钨供给主要由原生钨(76%,其中66%进入最终产品,10%为生产中产生的废料,后成为再生钨)和再生钨(24%)组成,原生钨由白钨矿(难采选,主要用于生产钨铁)、黑钨矿(易采选优质钨矿,是炼钨和制造钨酸的主要原材料)和黑白混合钨矿组成,三者占比分别为69%、22%和9%。再生钨主要由生产过程中产生的废料和钨废品回收钨两部分组成。

从原生钨来看,中国钨资源储量占全球的60%以上,资源优势明显,但经过多年的过度开采,中国资源优势有所减弱。中国钨资源主要分布江西(以黑钨矿为主)、湖南(以白钨矿为主)、河南(主要为钼矿的副生品)等地。从产量来看,中国以60%的资源储量承担全球80%以上的供给,中国供给决定着全球的供给。为了合理保护钨资源,我国从开采配额管理和出口配额管理两个大方面控制钨的供给。从趋势上看,开采总量呈现小幅增长的态势,出口配额总体呈下降的趋势。但开采指标的实际效果不明显,实际产量每年均大幅超出开采配额,经过分析发现,超采主要集中在江西、湖南两省,超采量占全国超采量的97%,超采量的来源主要是无配额企业的违规生产。

我们认为未来开采指标保持平稳增长,未来年均增长在1%左右,无配额企业(特别是江西和湖两省)在政策力度不断加大的前提下,超采量会逐年减少,假设每年减少2,000吨(金属量),废钨的利用量目前为1万吨,未来逐年增加3%,以上三者合计计算,未来几年钨的供给每年递减1%。

需求:稳定增长。钨的需求主要集中在硬质合金、特钢(主要是高速工具钢),轧制品和其他行业,消费占比分别为54%、28%、11%和7%。

根据中国钨业协会硬质合金分会的预测,到2015年中国硬质合金产量将达到3万吨,同时按硬质合金行业钨消费占比加权计算,硬质合金行业对钨的消费将保持10%的增长。根据特钢行业“十二五”规划,到2015年,特钢产量占钢铁总产量占比由目前的5%提升至10%,同时根据特钢行业钨消费占比加权计算,特钢行业对钨的消费增长保持在7%-8%之间。我们假设轧制品行业和其他行业对钨的消费增速为0,根据各下游行业所占比重加权计算出,未来钨的需求将保持7.5%的增长。

价格:供给平稳收缩和需求稳定增长支撑钨价上行

通过以上分析可知,未来几年钨的供给每年递减约1%,钨的需求保持7.5%的增长,供给收缩和需求增长支撑钨价长期上行。同时考虑到近几年随着五矿集团对钨行业的整合,使钨行业集中度的不断提高,较高的行业集中度使得中国钨行业有能力根据下游需求状况适当调整供给,使钨的基本面处于供略小于求的状态。最后,如果再考虑到钨生产要素成本的不断上升以及国家和地方政府可能的收储行为等因素,长期来看,我们认为钨价将处于上行通道,在价格上涨过程中行业龙头受益最为明显。

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原料钨矿市场暂时弱稳，部分厂商对后市缺乏信心，交易积极性已大幅下降；钨酸钠成交低迷，商家出货意愿极低，停产情况严重；粉末市场暂时止跌企稳，下游硬质合金厂家观望情绪仍浓。预计短期钨市行情以稳为主。

宏观方面，人民币即期汇率创19年新高，新一轮升值暗潮涌动；今年财政赤字1.2万亿或创新高；欧元区正式宣告二次衰退：三季度GDP萎缩0.1%。

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