居民消費價格指數（CPI）是用來直觀衡量一個國家通貨膨脹水平的指數之一，這一指數一段時期內高於一年期存款利率的時候，該時期內居民存款的實際利率為負，尤其是對於我國這種高儲蓄率的國家來說，在這一時期內存銀行一年定期是賠錢的。

 

據國家統計局數據，2015年四季度CPI基本保持在1.5%左右，2016年1月CPI達到1.8%，比國有大行一年期存款利率高出0.05個百分點；2月達到2.3%，比國有大行一年期存款利率高出0.55個百分點，比股份制銀行一年期存款利率高出0.3個百分點；3月和4月的CPI同2月持平。標誌著我國現階段已進入真實的負利率時代。業內人士算了一筆賬，10萬元存銀行一年淨虧537元。

 

隨著豬肉、蔬菜價格的大幅上漲，CPI推高,市民對負利率的關注度也隨之提升，業內人士認為，普通的投資者來說，可以配置一些較好的貨幣基金、銀行保本型理財產品、國債等；另一種觀點認為目前整個利率水平下，存錢不如去消費；以投資者類型來分，激進型可以參與創業型項目投資，平衡型則可以投資適合的信託項目，而保守型投資者則可以買一些保本理財產品，諸如貨幣基金及國債等產品。

 

對於鎢行業而言，近期隨著鎢價大幅上漲，鎢在整個金屬行業中的投資佔比加大，鎢原料，下游鎢製品行情均持穩向好，具體可關注：廈門鎢業，章源鎢業，中鎢高新等。

 

廈門鎢業發布2015年數據和2016年一季報,2015年實現營業收入77.55億元,同比下降23.54%;利潤總額-5.38億元,歸屬上市公司股東淨利潤-6.62億元,因報告期鎢和稀土價格大幅下跌,利潤較上年同期有顯著下降,公司積累過多庫存導致。 2016年一季度實現營業收入14.83億元,比上年同期增加3.17%。歸屬於上市公司股東的淨利潤2.07億元,同比下降17.49%。扣非淨利潤為-1.26億元。毛利降低30%，主要來自磁性材料、電池材料、稀土和房地產業務。鎢鉬金屬製品受到價格下降影響較大。

 

鎢價從去年低點至現在反彈已有30%,價格上漲仍在持續,鎢上下游價格傳導迅速,使得漲價過程中成本相對較低,售價更高。廈門鎢業2016年有望大幅釋放產能。價格上漲和產能釋放有望使業績出現較大反彈。

 

盈利預測:預測廈門鎢業2016-2018年的EPS分別為0.09元、0.20元、和0.29元。對應前一天收盤價10.37元,動態P/E分別為235.74、110.87、75.99。給予“中性”評級。

 

風險提示:稀土、鎢、鉬價格下跌,鎢產能過剩沒有緩解、鋰電池材料競爭加劇、毛利率下降。

中鎢高新於2016年4月27日發布年報和一季報,2015年實現營業收入58.57億元,同比下降30.10%。實現歸屬於上市公司股東的合併淨利潤-0.52億元,同比下降1288%,EPS為-0.82元/股。一季度實現營業收入11.49億元,同比下降11.91%,歸屬上市公司股東的淨利潤-0.27億元,虧損同比下降0.55億元,EPS為-0.043元/股。同時,一季度公司審議通過並完成了重大資產重組及非公開發行股​​票相關的議案。

 

2015年1至10月硬質合金主要原料鎢精礦價格持續下跌,年平均價格為7.1萬元,最低達到4.9萬元/噸。價格傳導速度快,導致成本較高而產品價格較低。自2015年10月以來,鎢價累計反彈幅度37.5%,價格亦迅速傳導至下游。成本較低而產品價格開始復蘇,因此一季度中鎢高新業績開始回暖。價格反彈在收儲和鎢企聯合挺價的情況下有望繼續持續。

 

盈利預測:預測中鎢高新2016-2018年的EPS分別為0.04元、0.10元、和0.20元。對應前一天收盤價10.37元,動態P/E分別為395.97、174.94、86.10。給予“推薦”評級。

 

風險提示:硬質合金下游需求疲軟、鎢價反彈結束再次進入下降通道、產能利用低於預期。