稀土、鎢鉬產品價格二季度開始持續回升,產品盈利能力大幅增長;同時正極材料大幅增長。上半年鎢、鉬精礦價格分別反彈了8%和20%左右,鎢鉬精礦價格持續上漲,鎢鉬產品盈利回暖。目前鎢精礦有所走軟,已抹去上半年漲幅,鎢精礦價格持續低於國內大部分礦山生產成本,行業虧損或將重現,未來國儲仍有望進一步收儲,鎢精礦價格下跌空間有限。

 

稀土價格底部回升,稀土冶煉好轉。今年二季度初，在稀土收儲預期的刺激下，稀土主流品種價格上漲20%（部分品種上漲10%），但由於國儲流標、需求相對不旺等的影響，5月中旬稀土價格即開始下跌，上半年稀土行業受益於商業收儲影響,部分產品價格回暖,但在國儲招標流拍事件後走軟,上半年整體相對平穩。新能源汽車快速發展,電池材料大幅增長。鋰電池正極材料受益於下游新能源汽車快速發展,需求旺盛。

 

目前稀土供應端格局清晰有序。自中國稀土WTO敗訴後，中國長期以出口配額制等管控優勢資源的製度走向終結，但隨後相關稀有金屬政策頻頻加碼：成立六大稀土集團、稀有金屬資源稅改革為從價計徵、國儲和商業收儲不斷推出、再到稀有金屬打黑力度持續加大等等，一系列組合拳的推出除扭轉不利的價格預期外，倒逼行業加快轉型升級也是調控重點。目前來看，全球以​​中國主導的稀土多元化供應格局已形成，同時中國以六大稀土集團為主的供應格局也基本形成，稀土供應端格局基本清晰有序。

 

盈利預測及評級:鎢、稀土均屬於底部,未來將繼續回暖反彈,維持“增持”投資評級。

 

風險提示:稀土、鎢價格大幅波動風險；三元正極材料下游需求低於預期風險；新業務進展低於預期風險。

近期鎢精礦價格臨近6萬元/標噸，主流冶煉礦的成交價格在5.8萬元/標噸，一些加工廠難以操作，一方面擔心價格波動，另一方面散貨市場收貨信息相對滯後，昨日現貨市場的50度以上白鎢，開價5.8萬元/標噸，但因為送貨方式而未能成交。而同時以往常常熱衷於到偏遠地區收礦的加工企業現在也不願意去收礦，或是直接報低收貨價格，有企業表示鎢精礦價格跌破成本線太多，但對於國內鎢市來說鎢精礦成本價就是個偽命題。冶煉市場也是活躍度不高，一些粉末企業訂單非常有限，據不完全統計，鎢粉末訂單減少普遍在30%以上，所以在採購APT上也是相對的謹慎，尤其是價格難穩的情況下，甚至一些鎢粉末企業考慮適當的暫停幾台還原爐。 APT的現貨極限價格已經出現了9.3萬元/噸的現款價格，有粉末企業表示，本週的採購價格承兌價格不會超過9.6萬元/噸，否則就向後推推時間。

 

昨日鎢品市場難見交易，市場詢盤量不多，淡季的說法名副其實，鎢品市場心態憂慮，部分的企業是冷待市場、暫停交易。江西和湖南等主流產區，鎢原料加工企業的操作量明顯減少，實際在操作的企業也基本就是維持個少量的長單。

 

15年的10月底，鎢精礦跌破5萬元/標噸，是自2004年以來的歷史低點，目前看，今年的行情稍好於去年，2015年，鎢精礦連續出現了7個月的下滑，這七個月的時間內，市場毫無起色，大企業也未能合理處置。反觀今年上半年，“收儲+大企業會議”的連續召開一定時間段內挽救市場也減緩了市場下滑的趨勢，以目前看鎢精礦的6萬元/標噸價格堅守較難，但隨著價格的下滑，市場的活躍度降低，鎢精礦的交易也僅限於長單，保守看鎢精礦極限價格將在5-5.5萬元/標噸之間，但是市場變化莫測，投資者參與市場還是需要結合自身的抗風險能力。

今日，五礦集團發布7月報價：黑鎢精礦價格為6.4萬元/標噸，白鎢精礦價格為6.3萬元/標噸，均較上月下調1.1元/標噸。

 

鎢現貨市場依然較為低迷，企業的買賣都相對謹慎，鎢品市場仍然處在陰跌的局面，鎢精礦流通量不高，但下游企業的需求也較為一般，當前鎢精礦的話語權屬於冶煉廠，對於鎢礦山而言要么接受，要么只能暫時出貨。

 

從主流產區湖南和江西看，湖南郴州地區的加工企業基本處在停滯的狀態，只有少數企業可以供應鎢礦，但報價也是相對謹慎，如，主流白鎢標礦在湖南地區基本在6.2萬元/標噸，但預計成交價格在6萬元/標噸左右，昨日湖南地區的現貨市場上50度白鎢礦成交價格在5.8萬元/標噸。

 

江西地區，多數加工廠和貿易商對於本輪低潮也採取了暫停交易的操作，有部分鎢礦加工廠因為前期積壓了高價庫存而無法交易，另一部分是因為價格難以止跌和鎢精礦礦現貨難收。贛州市場的55度白鎢毛礦收購價格為0.76元/公斤度。

 

當前鎢礦市場呈現出交易量少、企業壓價採購、暫時不想賣貨的企業高報價，市場報價相對混亂。但市場現狀是下游市場的需求低迷，鎢精礦跌破成本線後也無法停步，鎢精礦即將靠近6萬元的關口，甚至一些冶煉礦的成交價格已經到了5.8萬元/標噸，這輪低潮還未停止，後期企業的操作還需謹慎。

昨日贛州市鎢業協會發布7月份市場鎢預測均價：黑鎢精礦6.4萬元/標噸，環比下降1.1萬元/標噸；APT10萬元/噸，環比下降1.5萬元/噸；中顆粒鎢粉167元/公斤，環比下調17元/公斤。

　

2016年下半年的鎢精礦開採指標已經由國土資源部下達，各省自治區的開採指標也將在近期下達到各個企業。由於鎢精礦的開採成本較高，現在鎢精礦的銷售價格已越來越多地跌破成本線，市場主流黑鎢精礦成交價格在61000-63000元/標噸，但持貨廠家並不願意以該價格進行銷售，買賣雙方比較僵持。

 

市場上鎢精礦的主流採購商為剛性需求的APT冶煉廠，但其採購價格較低，55度黑鎢精礦採購詢價在58000元/噸附近。貿易商收購鎢精礦的價格則更低，60度以上的黑鎢精礦出價在56000-57000元/噸附近，明顯表示出了看跌的心理。高溫到來、雨季到來和價格的下跌，將減少後期鎢精礦的產量，但供應量的減少並不足以阻止熊市的到來。

昨日，贛州市鎢業協會發布7月份鎢市場預測均價：黑鎢精礦6.4萬元/標噸，環比下降1.1萬元/標噸；APT10萬元/噸，環比下降1.5萬元/噸；中顆粒鎢粉167元/公斤，環比下調17元/公斤。

 

在進入淡季後，鎢市的收儲和大企業會議效應漸遠，本月指導價也基本符合當前市場的實際行情。

 

比較市場當前的實際現貨價格發現，贛州鎢協的指導價更加理性。黑鎢標礦報價6.4萬元/標噸，當前市場成交價基本在6.1-6.3萬元/標噸。 APT指導價為10萬元/標噸，當前市場現款交易價格在9.5萬元/標噸。中顆粒碳化鎢的指導價格為167元/公斤，當前鎢現貨市場交易價格跌破165元/公斤。

 

目前，現貨市場的成交仍然低迷。冶煉交易市場，有粉末企業有採購意向，但市場價格仍然不穩，採購意向繼續往後推延，主流APT現款交易價格在9.5萬元/噸，但市場也出現了9.3萬元/噸的極低價格。雖然未證實是否交易，但可見市場的疲憊之態。